2026년 이란 전쟁 이후  
전쟁 이후 시장이 주목하는
세 가지 변화 

2026년 6월 현재 미국과 이란이 종전을 선언하면서, 상반기 글로벌 금융시장을 흔들었던 중동발 지정학 리스크는 새로운 국면으로 전환되고 있습니다. 전쟁의 향방을 둘러싼 불확실성은 크게 낮아졌으며, 시장의 관심은 이제 전쟁 자체가 아니라 전쟁 이후 에너지 가격, 인플레이션, 통화정책, 그리고 기업 실적이 어떻게 변화할 것인가에 집중되고 있습니다.

당사는 지난해 발간한 『2026 Market Outlook』에서 글로벌 경제의 연착륙(Soft Landing) 가능성과 주요국의 완화적 통화정책 전환, 그리고 인공지능(AI)을 중심으로 한 생산성 혁신이 금융시장의 핵심 동력이 될 것으로 전망한 바 있습니다. 2026년 상반기를 마무리하는 현재, 글로벌 경제는 대체로 이러한 전망의 범위 내에서 움직이고 있습니다. 미국 경제는 완만한 성장세를 유지하고 있으며 AI를 중심으로 한 투자 확대와 생산성 개선 흐름 역시 예상보다 견조하게 지속되고 있습니다.

상반기 금융시장의 가장 큰 변수는 미국과 이란 간 군사적 충돌이었습니다. 시장은 호르무즈 해협 봉쇄 가능성과 중동 지역 확전을 우려하며 국제유가와 인플레이션 전망을 빠르게 상향 조정했습니다. 그러나 시장이 우려했던 최악의 시나리오는 현실화되지 않았습니다. 제한적 충돌 이후 양국이 종전 합의에 도달하면서 에너지 공급망 정상화 기대가 확산되고 있으며, 금융시장의 관심은 다시 경제 펀더멘털(Fundamentals)로 이동하고 있습니다. 이번 사태는 글로벌 경제가 예상보다 높은 회복력과 적응력을 보유하고 있음을 보여준 사례이기도 합니다. 높은 금리 환경과 지정학적 충격에도 불구하고 미국을 중심으로 기업 실적은 개선되고 있으며, AI 투자 확대와 생산성 향상은 경기 둔화 우려를 상당 부분 완화하고 있습니다.

역사적으로 금융시장은 전쟁이 진행되는 시기보다 전쟁 이후의 경제 환경 변화에 더욱 민감하게 반응해 왔습니다. 실제로 과거 걸프전과 이라크전 이후에도 시장은 지정학적 뉴스보다 유가 안정 여부와 경기 회복 가능성에 주목했으며, 위험자산 역시 전후 정상화 과정에서 회복세를 보인 사례가 많았습니다. 

현재 시장이 주목하는 변화는 크게 세 가지입니다.

첫째, 에너지 공급망 정상화와 인플레이션 경로 변화

상반기 동안 시장을 압박했던 가장 큰 변수는 에너지 공급 불확실성이었습니다. 그러나 종전 이후 호르무즈 해협을 둘러싼 긴장이 완화되면서 원유 공급 차질 우려도 빠르게 감소하고 있습니다.

이는 단순히 유가 안정에 그치지 않습니다. 전쟁 국면에서 높아졌던 인플레이션 재상승 우려 역시 완화될 가능성이 높아졌습니다. 다만 서비스 물가와 임금 상승 압력은 여전히 높은 수준을 유지하고 있어, 시장은 과거와 같은 저물가 환경이 아닌 구조적으로 변동성이 높은 새로운 인플레이션 체제(New Inflation Regime)에 진입하고 있다는 점도 함께 고려할 필요가 있습니다.

둘째, 통화정책보다 중요한 것은 성장의 질(Divergence)

상반기 시장은 금리 인하 시점에 집중했지만, 하반기에는 국가와 산업, 기업 간 성장 격차가 더욱 중요한 변수로 부상할 것으로 보입니다.

최근 글로벌 경제는 단순한 경기 순환보다 ‘분화(Divergence)’ 현상이 두드러지고 있습니다. 미국과 중국의 전략 경쟁은 반도체와 AI, 첨단 제조업 중심의 새로운 산업 질서를 만들어내고 있으며, 공급망 재편과 에너지 안보는 기업의 투자 의사결정에도 직접적인 영향을 미치고 있습니다. 

이 과정에서 성장과 자본은 특정 국가와 산업으로 집중되고 있습니다. AI와 반도체, 데이터센터, 전력 인프라와 같은 전략 산업은 막대한 자본 유입을 경험하는 반면, 일부 전통 산업과 금리 민감 업종은 상대적으로 성장 둔화 압력을 받고 있습니다. 향후 시장은 동일한 경제 환경 속에서도 기업별·산업별 성과 차별화가 더욱 확대될 가능성이 높습니다.

셋째, AI 투자 사이클의 확산

현재 글로벌 자본시장의 가장 강력한 구조적 성장 동력은 여전히 AI입니다. 

초기에는 반도체와 클라우드 인프라 중심의 투자 사이클로 인식되었지만 최근에는 제조업, 금융, 헬스케어, 소비재 산업 전반으로 확산되며 생산성 개선 효과가 점차 가시화되고 있습니다. 특히 최근 생산성 향상은 기술기업에 국한되지 않고 서비스 산업 전반으로 확대되는 모습이 관찰되고 있습니다. 

동시에 AI 투자 확대는 데이터센터와 반도체를 넘어 전력망, 발전설비, 냉각시스템(HVAC), 에너지 저장장치 등 물리적 인프라 투자 수요를 증가시키고 있습니다. 과거 효율성 중심의 경제가 비용 절감을 추구했다면, 현재는 전력 확보와 공급 안정성이 기업 경쟁력의 핵심 요소로 부상하고 있습니다. 이에 따라 전력 인프라와 에너지 설비는 단순한 경기민감 산업이 아니라 AI 시대를 뒷받침하는 핵심 전략 자산으로 재평가되고 있습니다. 

결국 하반기 투자전략의 핵심은 지정학적 뉴스 자체가 아니라 전쟁 이후 정상화 과정에서 나타나는 에너지 가격 안정과 인플레이션 경로 변화, 그리고 이에 따른 통화정책 방향성에 있을 것입니다. 동시에 AI를 중심으로 한 생산성 혁신과 산업 재편은 향후 수년간 글로벌 자본시장을 이끌 핵심 성장 동력으로 자리 잡고 있습니다. 당사는 단기적인 시장 변동성보다 이러한 구조적 변화에 주목하며, AI 인프라, 전력·에너지 설비, 반도체, 자동화와 같은 장기 성장 영역에서 투자 기회를 모색하고 있습니다. 

결국 2026년 하반기 시장의 핵심 질문은 "전쟁이 어떻게 끝났는가"가 아니라 "전쟁 이후 어떤 산업과 기업이 성장할 것인가"에 있다고 판단합니다.

출처: 카디안자산운용 / JP Morgan Wealth Management “Mid-Year Outlook 2026” / Goldman Sachs Research

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